新时空科技二次冲击上市募资20亿 超九成用于补充资金

北京新时空科技股份有限公司(简称新时空科技)将于4月16日登陆发审会。公司拟于上交所上市，计划发行股票数量不超过1773万股，由中信建投证券担任主承销商，保荐代表人为冷鲲、韩新科。

新时空科技拟募集资金20.13亿元，17.16亿元用于补充照明工程施工业务营运资金，1.57亿元用于信息化平台及研发中心建设项目，1.40亿元用于偿还银行贷款。上述项目中合计18.56亿元将用于公司资金补充。

新时空科技曾在2018年2月7日上会时被否，当时公司拟于深交所上市，保荐机构为招商证券，发审委当时主要关注北京新时空关联交易、存货与应收账款问题。

2019年10月25日，新时空科技第二次申报上市，公司营业收入和净利润出现了大幅增长。2014年至2019上半年，公司营业收入分别为32,273.47万元、34,701.88万元、60,110.78万元、88,694.78万元、115,943.15万元和56,635.70万元，净利润分别为3,106.80万元、3,319.06万元、6998.21万元、13,396.73万元、22,929.75万元和9217.59万元。

其中2016年到2018年，新时空科技公司营业收入的年均复合增长率为38.88%，扣非归母净利润的年均复合增长率为80.00%，远超营业收入增幅。而2019年1-6月公司营业收入同比增长12.11%，扣非归母净利润同比增长4.82%，增速明显下滑。

2014年至2019上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为3214.57万元、-4274.14万元、2812.34万元、8207.67万元、12,239.36万元和-31,492.58万元。其中销售商品、提供劳务收到的现金分别为33,829.47万元、27,168.93万元、44,851.53万元、77,475.54万元、89,460.67万元和22,311.16万元。2015年后新时空科技经营活动产生的现金流量净额均低于当期净利润。

新时空科技的大客户变动频繁，且占营收比例较高。2014年至2019年1-6月，公司前五名客户收入合计分别为19,243.31万元、22,081.06万元、38,634.30万元、47,965.19万元、76,847.56万元和30,653.61万元，占当期营业收入的比例分别为59.63%、63.63%、64.27%、54.08%、66.28%和54.12%。

新时空科技应收账款余额呈明显增长的趋势，2014年至2019年1-6月，公司应收账款账面余额分别为3258.81万元、4544.48万元、31,775.41万元、36,057.61万元、54,844.61万元和68,233.43万元。

2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应收账款余额相较上期末分别增长了1285.67万元、27,230.93万元、4282.19万元、18,787.01万元和13,388.82万元，增长率分别为39.45%、599.21%、13.48%、52.10%和24.41%。

另外，新时空科技存货高企，2014年末至2019年6月30日，新时空科技的存货余额分别为23,547.76万元、21,798.65万元、12,043.64万元、25,835.35万元、39,067.21万元和56,540.77万元。

2014年至2019年上半年，新时空科技的资产负债率为74.75%、60.19%、54.38%、58.78%、56.37%和46.14%，同行业可比公司的资产负债率均值分别为54.81%、53.40%、39.55%、43.11%、43.82%和42.60%，其资产负债率远超同行业平均水平。

由于新时空科技第二次冲刺上市，先后披露了四版招股书，但招股书披露的数据出现了不一致的情况。

2018年1月18日申报稿和2019年10月17日申报稿对比来看，2017年新时空科技的营业收入从89,065.26万元变成88,694.78万元，净利润从12,580.30万元变成了13,396.73万元，经营活动产生的现金流量净额从8188.30万元变成8207.67万元。2016年净利润从7858.20万元变成6998.21万元，经营活动产生的现金流量净额从2571.81万元变成了2812.34万元。但新时空科技并未披露上述数据不一致的原因。

值得关注的是，在2019年1月15日，新时空科技二次申报上市之前，公司引入广东温氏投资有限公司、横琴温氏精诚贰号股权投资基金合伙企业(有限合伙)和横琴齐创共享股权投资基金合伙企业(有限合伙)。三家机构均为温氏家族管理的资金，分别以货币资金7000.00万元、3000.00万元和280.7783万元认购新时空科技的注册资本，增资价格为43.31元/股。

新时空科技的实控人及部分股东、高管为公司向银行提供担保15起，担保金额总计5.72亿元，用以借款给上市公司。尽管上述担保解决了公司短期资金问题，但这些担保协议也加大了北京新时空实控人的信用风险。

二次冲击上市募资20亿超九成用于补充资金

新时空科技的主营业务为照明工程系统集成服务，主要应用于文旅灯光秀和常规景观照明等领域。公司拥有城市及道路照明工程专业承包壹级资质、照明工程设计专项甲级资质及水景喷泉设计施工甲壹级三项行业内的资质。

新时空科技本次发行股票数量不超过1773万股，拟募集资金20.13亿元，其中17.16亿元用于补充照明工程施工业务营运资金，1.57亿元用于信息化平台及研发中心建设项目，1.40亿元用于偿还银行贷款。

上述募投项目，补充营运资金和偿还银行贷款合计达到了18.56亿元，占拟募集资金总额92.20%。

宫殿海直接持有新时空科技2654.90万股，占公司总股本的49.94%，为公司控股股东及实际控制人。宫殿海无境外永久居留权，曾任中国轻工业北京设计院工程师，中电科投资开发有限公司项目经理，新时空有限执行董事、总经理。现任新时空科技的董事长、总经理，灵科智慧执行董事，时空之旅执行董事兼总经理，中国照明集成商联合会常务理事，中国照明学会第七届常务理事，北京新耀明投资咨询有限公司监事。

营业收入与净利润增速不一致2019年增长放缓

2014年至2019上半年，公司营业收入分别为32,273.47万元、34,701.88万元、60,110.78万元、88,694.78万元、115,943.15万元和56,635.70万元，净利润分别为3,106.80万元、3,319.06万元、6998.21万元、13,396.73万元、22,929.75万元和9217.59万元。

上述同期，公司经营活动产生的现金流量净额为3214.57万元、-4274.14万元、2812.34万元、8207.67万元、12,239.36万元和-31,492.58万元，2015年后经营活动产生的现金流量净额均低于当期净利润。

其中，公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为33,829.47万元、27,168.93万元、44,851.53万元、77,475.54万元、89,460.67万元和22,311.16万元。

2016年到2018年，新时空科技公司营业收入的年均复合增长率为38.88%，扣非归母净利润的年均复合增长率为80.00%，远超营业收入增幅。

2019年1-6月公司营业收入同比增长12.11%，扣非归母净利润同比增长4.82%，增速明显下滑。

客户集中度较高、变动频繁

2014年至2019年1-6月，公司前五名客户收入合计分别为19,243.31万元、22,081.06万元、38,634.30万元、47,965.19万元、76,847.56万元和30,653.61万元，占当期营业收入的比例分别为59.63%、63.63%、64.27%、54.08%、66.28%和54.12%。

2016年至2019年上半年，同行业可比公司前五大客户占比均值分别为51.10%、57.18%、57.99%和88.60%，2016年和2018年新时代科技的前五大客户占比高于行业均值。

2017年度、2018年度及2019年1-6月，新时空科技当期前五大客户较上一年度前五大客户重合度分别为20%、20%和40%，客户变动较大。

应收账款逐年升高

新时空科技的应收账款余额逐年递增。2014年末至2019年6月末，公司应收账款账面余额分别为3258.81万元、4544.48万元、31,775.41万元、36,057.61万元、54,844.61万元和68,233.43万元。

2015年末、2016年末、2017年末、2018年末和2019年6月末，公司应收账款余额相较上期末分别增长了1285.67万元、27,230.93万元、4282.19万元、18,787.01万元和13,388.82万元，增长率分别为39.45%、599.21%、13.48%、52.10%和24.41%。

2014年末至2019年6月末，新时空科技的应收账款余额占当年收入比例分别为10.10%、13.10%、52.86%、40.65%、47.30%和120.48%，同行业可比公司应收账款占收入比重分别为42.25%、51.95%、66.73%、65.36%、64.00%和216.98%。

从新时空科技应收账款的账龄分布来看，2016年至2019年上半年各期末，公司账龄1年以内的应收账款余额占比分别为60.52%、57.90%、48.56%和50.88%;账龄2年以内的应收账款余额占比分别为70.32%、86.36%、80.33%和73.26%;账龄3年以内的应收账款余额占比分别为94.98%、93.46%、93.60%和94.59%。

2016年至2019年上半年各期末，同行业可比公司3年以内应收账款占比平均值分别为91.36%、92.16%、82.08%和93.38%。

2014年末至2019年上半年末，新时空科技的应收账款周转率为9.10、8.89、2.78、2.97、2.91和1.06，同行业可比公司平均为5.33、4.16、2.07、2.11、2.12和0.86。

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